三季度末 ，公司长短期借款合计为285亿元
，资产负债率为439%，我们认为资产负债率尚在可控范围之内 ，同时也反映出公司在投资新项目过程中会面临一定的资金压力。公司未来将实施的增发无疑会缓解资金面上的压力
，同时也符合公司积极拓展上游景区的发展战略，从主业突出及成长性考虑 ，我们维持“增持 ”建议 。

丽江旅游(002033)：增持

2006年前三季度公司共实现主营收入9145万元，净利润3978万元
，分别同比增长215%和284%
。客流量的增长依然是公司业绩增长的主要驱动因素。预计公司于明年初启动云杉坪索道的改建，投入资金2000-3000万 ，影响云杉坪的正常运营期1个多月
，建成后将提高运能至1200人次/小时(原来400人次/小时)，总体而言 ，新索道将缩短旺季游客等候时间
，进而增加游客运量 。我们认为，在在08年募集项目建成之前 ，公司凭借优质的索道资产可以保证公司业绩稳步增长
，预测06-08年EPS045、051 、054元，维持“增持
”建议
。

首旅股份(600258)：增持

公司06年前三季度实现主营收入102亿元 ，同比增长59%;实现净利润4503万元
，同比下降61%。前三季度实现EPS019元 。业绩有所下滑主要是受到京伦饭店装修改造以及南山景区游客量下降(主要是受到海南整体旅游环境负面影响)所致
。

总体而言，我们认为06年是公司业绩的一个低潮 ，随着民族饭店
、京伦饭店的装修完成以及海南旅游市场的逐步规范、公司酒店业务 、景区业务等主要利润支柱未来将进入良性发展空间。公司具备资产注入和股改含权预期，同时也是旅游行业中奥运受益最直接的公司
，我们维持“增持”建议 。

锦江股份(600754)：谨慎增持

公司06年前三季度实现主营收入693亿元，同比增加53% ，净利润1